Федеральная резервная система США почти наверняка сохранит ключевую процентную ставку на текущем уровне на предстоящем заседании. На фоне эскалации конфликта с участием Ирана, резких колебаний цен на нефть и противоречивых сигналов на рынке труда у регулятора почти нет стимулов к немедленному смягчению монетарной политики.
Почему ФРС, вероятно, сохранит ставки
Рынки почти исключили вероятность снижения ставки на этом заседании: фьючерсы указывают на то, что смягчение может начаться не раньше сентября, а более вероятно — в октябре, и даже тогда речь может идти лишь об одном снижении в этом году. Ожидается, что целевой диапазон ставки останется между 3,5% и 3,75%.
В решении не менять курс сочетаются три фактора: военный конфликт, опасения по поводу скачка инфляции и неоднозначные данные с рынка труда. Атаки, связанные с войной в Иране, уже отразились на ценах на нефть, а это добавляет неопределённости в прогноз инфляции. Хотя чиновники ФРС традиционно склонны «заглядывать через» краткосрочные нефтяные шоки, нынешняя геополитическая нервозность поднимает ставки неопределённости.
Сильный или устойчивый рост экономики в целом поднимает планку для преждевременных смягчений: по оценке старшего стратега Russell Investments, это означает, что порог для дальнейших снижеий ставок останется высоким.
Коммуникация, «dot plot» и политическое давление
Ключевой элемент, за которым будут следить инвесторы, — послание председателя Джерома Пауэлла. Для рынка важно не только решение, но и намёки на траекторию ставок в будущем. Обновление «Summary of Economic Projections» и известная диаграмма «dot plot» дадут представление о точечных прогнозах членов Комитета по операции на открытом рынке, однако эксперты не ожидают кардинальных изменений: возможен небольшой ап-твик по росту и инфляции, но прогноз по количеству снижеий в этом году, вероятно, останется похожим на декабрьский — один шаг вниз.
Банк США и аналитики предупреждают, что конфликт на Ближнем Востоке лишь усилит неопределённость в оценках инфляции и занятости, но общий консенсус по ставкам может измениться мало. Экс-вице-председатель ФРС Роджер Фергюсон ожидает осторожной формулировки в итоговом заявлении и считает, что приоритет сейчас следует отдавать контролю инфляции: «Меня больше тревожит рост цен — у ФРС есть цель в 2%, и отрыв от неё уже длится годы».
На фоне макроэкономических дискуссий сохраняется и политический фон. Президент США публично призывал к снижению ставок и даже предлагал созвать внеплановое заседание, а процесс замены главы ФРС осложнён судебным делом, инициированным прокурором США Джин Пирро. Это, в свою очередь, привело к тому, что сенатор Том Тиллис заявил о намерении заблокировать кандидатуру Кевина Уорша в банковском комитете Сената до разрешения дела. Эти внутриполитические обстоятельства добавляют нюансов в интерпретацию будущих заявлений регулятора.
Подводя итог, можно сказать: на ближайшем заседании ФРС доминирует подход «ждать и смотреть». Главный рычаг влияния на рынки — слова Пауэлла и обновлённые прогнозы, которые должны прояснить, насколько война и рост цен на энергоносители меняют путь к возможным смягчениям позже в году.
