Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш объявил, что инфляция во многом — это «выбор», и пообещал радикально обновить инструменты оценки ценовой динамики. На форуме ЕЦБ в Синтре он рассказал о планах использовать новые технологии и нестандартные источники данных, чтобы переводить мониторинг экономики в почти реальное время и быстрее принимать решения по денежно-кредитной политике.
Курс на новые данные и пять рабочих групп
Уорш сформировал пять рабочих групп, одна из которых будет целиком посвящена данным, а другая — вопросам измерения и реагирования на инфляцию. «Моя надежда, моя цель — что через девять–двенадцать месяцев мы будем использовать новые технологии, чтобы понимать, что происходит в реальной экономике в сопоставимом реальном времени», — сказал он.
По его словам, ФРС не собирается полагаться исключительно на официальные статистические сводки, у которых есть «проблемы с измерением» и устаревшие опросы. «Если мы выполним свою работу, через год мы скажем, что обнаружили данные, которые помогают принимать лучшие решения», — добавил Уорш.
Палитра индикаторов: от CPI до Truflation
Текущая картина инфляции выглядит по-разному в зависимости от выбранной методики. Широко распространённый индекс потребительских цен (CPI) в мае показал годовой темп 4,2% по заголовочному показателю и 2,9% по базовому. Предпочитаемый ФРС индекс расходов на личное потребление (PCE) зафиксировал 4,1% и 3,4% соответственно — он сильнее учитывает изменения потребительского поведения.
В то же время альтернативные меры рисуют иную картину. Триммированный показатель Далласского ФРС, который отбрасывает экстремумы, показывает 12‑месячный темп 2,4%, но глава Далласского ФРС Лори Логан предупреждала, что методология может выводить из расчёта «не те» цены. Атлантский ФРС разделяет цены на «липкие» и «гибкие»: первые растут умеренно — около 3,1% в год, а вторые демонстрируют 7% — максимум с ноября 2022 года.
Среди частных оценок есть и более спокойные сигналы. Пример — индекс Truflation, который использует альтернативные технологии и даёт сейчас примерно 1,75% годовых. При этом Truflation ранее фиксировал более высокий пик — около 11,5% в июне 2022 года, хотя CPI тогда приблизился к 9%.
Рыночные индикаторы тоже указывают на ослабление ожиданий инфляции: пятилетняя ставка инфляционных «breakeven» упала до примерно 2,26%, а однолетняя ставка снизилась почти на полпроцента и сейчас держится около 3%. Доходность двухлетних трежерис отреагировала скачком после июньской пресс‑конференции Уорша, но затем немного откатилась.
Экономисты предупреждают, что разные показатели дают противоположные сигналы о том, нужны ли дополнительные ужесточения политики. «Хорошее чтение того, куда движется инфляция, критично для решения о повышении ставок», — отметила экономист Клаудия Сахм, подчеркнув, что даже тренд в 2% не гарантирует устойчивой ценовой стабильности.
Перед ФРС стоит непростая задача: отобрать и интегрировать множество индикаторов — от официальных сводок до частных и рыночных сигналов — и на этой основе выработать новые критерии реагирования. Уорш обещает, что именно такая комбинация данных и технологий сделает руководство центробанка более оперативным и точным при принятии ключевых решений.
