Миллиардер и основатель хедж-фонда Appaloosa Management Дэвид Теппер направил резкое письмо совету директоров Whirlpool, обвинив компанию в разрушении акционерной стоимости и настаивая на кардинальных изменениях в стратегии. Повод — недавняя эмиссия акций и операции по привлечению капитала, которые, по его мнению, привели к ненужной разбавке долей держателей и обходятся слишком дорого.
Что именно критикует Теппер
Теппер жестко раскритиковал руководство за выпуск акций, отметив, что компания привлекла капитал по стоимости выше 10% — значительно дороже налогово-скорректированной стоимости долга, которая, по его словам, составляет ниже 5% на публичных рынках. По его оценке, подобные решения обернулись уничтожением «сотен миллионов долларов» для акционеров.
Инвестор указал на то, что недавно Whirlpool провела вторичную эмиссию обыкновенных акций на сумму $454,9 млн и продажу депозитарных акций на $508,1 млн. Кроме того, компания разместила 435 000 акций совместного предприятия Guangdong Whirlpool Electrical Appliances по сниженной цене $69 за акцию в рамках частного размещения. По совокупности этих операций акции компании резко просели — в день объявления о вторичной продаже курс упал на 14%.
Теппер также призвал совет директоров не закрывать глаза на конфликт интересов менеджмента и напомнил о фидуциарных обязанностях перед акционерами. Он предложил рассмотреть вариант поиска партнеров или потенциальных слияний — как внутри страны, так и за рубежом — чтобы укрепить конкурентную позицию компании и повысить стоимость для держателей акций.
Реакция рынка и возможные последствия
На утренних торгах после публикации письма акции Whirlpool потеряли менее 1%, однако за последние месяцы котировки просели значительно: практически на 36% от годового максимума, зафиксированного в июле. По состоянию на конец четвёртого квартала Whirlpool входила в число значимых позиций портфеля Appaloosa — это восьмая по величине позиция фонда, оценённая в $282 млн по данным Verity.
Активность Теппера добавляет давление на совет директоров и менеджмент в условиях, когда инвесторы внимательно следят за капитальными решениями и структурой финансирования. Внешние инвесторы и аналитики теперь будут оценивать, насколько обоснованной была эмиссия и какие альтернативы могли бы снизить стоимость привлечённого капитала, например выпуск облигаций или реструктуризация долга.
Кроме того, критика в адрес того, что Whirlpool якобы не воспользовалась тарифными преимуществами предыдущей администрации, делает акцент на стратегическом управлении цепочками поставок и географической диверсификации производства. Предложение Теппера рассмотреть сделки с «незатронутыми тарифами» конкурентами и приглашение потенциальных стратегических инвесторов могут привести к появлению на повестке дня вопросов о возможных альянсах, продаже активов или смене топ-менеджмента.
Whirlpool пока не дала оперативного ответа на запрос о комментарии.
