Рост потребительских цен вернул к жизни интерес к государственным Series I‑облигациям — практически безрисковому инструменту, привязанному к инфляции. Ставка для новых выпусков была повышена до 4.26% годовых и будет действовать до 31 октября. Это чуть выше прежних 4.03%, действовавших до конца апреля, и заставляет инвесторов пересматривать варианты для коротких денежных резервов.
Почему I‑облигации снова в фокусе
Ключевой драйвер — ускорение инфляции. Потребительская инфляция (CPI) выросла до 3.3% в марте в годовом выражении после 2.4% в феврале. Среди факторов — подорожание топлива и другие эффекты, связанные с конфликтом в Иране. Поскольку доходность I‑облигаций частично индексируется по инфляции, такие выпуски становятся более привлекательными, когда цены идут вверх.
I‑облигация состоит из двух составляющих: фиксированная ставка и переменная, привязанная к инфляции. На момент объявления фиксированная часть составляет 0.90%, переменная — 3.34%; именно их суммарное изменение определило итоговые 4.26% годовых. Переменная часть пересматривается каждые шесть месяцев в зависимости от даты покупки, тогда как фиксированную ставку покупатель закрепляет на весь срок владения.
История спроса на эти бумаги показательна: в мае 2022 года доходность I‑облигаций достигала рекордных 9.62%, и тогда инвесторы массово скупали выпуск. Позже, когда инфляция пошла на спад, многие владельцы облигаций погасили их. Тем не менее после мартовских данных вновь наблюдается повышенный интерес к этому инструменту.
Ограничения и альтернативы
Несмотря на привлекательную ставку, I‑облигации имеют важные ограничения. Во‑первых, доступ к средствам ограничен: вы не можете снять деньги как минимум в первый год после покупки. Если погасить бумагу в течение первых пяти лет, удерживается штраф в виде трехмесячного процентного дохода. Во‑вторых, существует годовой электронный лимит покупки — $10 000 на человека через платформу TreasuryDirect.
Из‑за этих условий I‑облигации не всегда оптимальны для годичных сроков: трехмесячный штраф заметно снижает эффективную доходность в коротких горизонтах. Специалисты отмечают, что для срока около года лучше подойдут краткосрочные казначейские векселя (T‑bills). На 4–52‑недельных бумагах доходность на 4 мая составляла порядка 3.7%, а доходы крупных денежно‑рынковых фондов находятся на сопоставимом уровне.
Кроме того, покупка I‑облигаций требует регистрации и операций в TreasuryDirect, что некоторым инвесторам кажется дополнительной головной болью. «Хлопот с ними больше, чем маржинальная выгода на $10 000», — так оценивает ситуацию сертифицированный финансовый планировщик Dinon Hughes.
Тем не менее другие эксперты видят в бумагe место в личном портфеле. «Когда инфляция растет, I‑облигации получают дополнительную привлекательность», — отмечает Ken Tumin. А для держателей краткосрочных резервов их рекомендует и David Enna: при текущем раскладе 4.26% «очень конкурентоспособны», и он не ожидает быстрого снижения инфляции в ближайшие месяцы.
Вывод для рядового инвестора простой: I‑облигации могут быть удобным инструментом для части фондов ликвидности, особенно если вы готовы заморозить деньги минимум на год. Но для годичных горизонтов и тех, кому нужна гибкость, T‑bills или денежно‑рыночные фонды иногда окажутся выгоднее.
