Год назад объявленные президентом США тарифы перевернули привычные инвестиционные ориентиры. Масштабная тарификация импорта — с отдельными ставками до 34% на китайские товары, 20% на поставки из ЕС и 46% на товары из Вьетнама — вызвала мгновенную панику на мировых рынках. Упали не только акции, но и казначейские облигации, и курс доллара, породив торговые стратегии с говорящими названиями: «Sell America», ABUSA (Anywhere But the USA) и TACO (Trump Always Chickens Out).
Что произошло за год
После «Дня освобождения» администрация США частично отступала, подписывая отдельные торговые соглашения с ЕС, Великобританией, Индией и Швейцарией, но сохраняла давление на большинство торговых партнёров. Позже универсальная пошлина в 10% была введена и, по намерениям властей, должна была быть повышена до 15%.
Юридически режим не пережил проверку: в феврале Верховный суд признал введённые тарифы незаконными, а затем судья обязал таможню подготовиться к выплатам потенциальных миллиардных возвратов импортёрам, оплатившим пошлины. Параллельно Белый дом запустил расследования по секции 301 в отношении более чем дюжины экономик, включая Китай, ЕС, Японию, Швейцарию и Индию — шаг, который снова открыл путь к новому циклу тарифных мер.
Перераспределение капитала
Последствия отразились в том, куда инвесторы направляют деньги. По оценкам аналитиков, за год локальные и региональные индексы Бразилии, Великобритании и Японии показали лучшую динамику, чем S&P 500. AJ Bell отмечает, что Shanghai Composite, южнокорейский Kospi и японский Nikkei 225 опередили три ключевых американских индекса с момента «Дня освобождения», а фонды, исключающие США, привлекли повышенное внимание инвесторов.
«Тарифы и жёсткие торговые тактики, наряду с вызовами независимости ФРС и геополитической напряжённостью, заставили инвесторов переосмыслить тезис американского исключительного положения», — отметил Russ Mould, старший инвестиционный директор AJ Bell. Это привело к росту интереса к рынкам Индии, Японии и ряду стран Юго‑Восточной Азии.
Nigel Green из deVere Group подчёркивает, что хотя капитал из США не уходил массово, изменилась направленность новых потоков: институционалы стали хеджировать риски, связанные с концентрацией в американских активах, и точечно инвестировать в сектора, которые выигрывают от политики «национального производства», развития ИИ и энергонезависимости.
Кто выигрывает и кто теряет
Победителями стали рынки и компании, ориентированные на внутренний спрос и локализацию производства. С другой стороны, предприятия с глобальными, сложными цепочками поставок столкнулись с дополнительным давлением на оценки. Daniel Casali из Evelyn Partners отмечает, что в стерлинговом выражении индекс MSCI USA вырос на 14% с апреля прошлого года, тогда как MSCI All Country World прибавил 18% — сигнал того, что относительная привлекательность американских акций снизилась.
Эксперты предупреждают: выгода от ухода от американских активов в последние 12 месяцев не гарантирует долгосрочного преимущества. США остаются лидером в инновациях и могут сохранить опережающий экономический рост. Но мандат очевиден: diversify — диверсифицировать портфели и по отраслям, и по регионам.
Что дальше
Рынки остаются чувствительны к шагам Вашингтона. Новые расследования и возможность восстановления тарифов означают, что политический риск вернулся в инвестиционный мейнстрим. По словам Dorian Carrell из Schroders, на повестке — не только торговая напряжённость, но и геополитические риски на Ближнем Востоке, проблемы в частном кредитном секторе и высокие инвестиции в ИИ, которые вместе усиливают склонность инвесторов к диверсификации.
В итоге «День освобождения» ускорил перераспределение капитала и заставил управленцев смотреть шире: США остаются центром возможностей, но уже не единственным безопасным пристанищем. Инвесторы формируют новые правила игры, где политика и география становятся важнейшими факторами риска и доходности.
