С первых минут общения с прессой глава Федеральной резервной системы Кевин Уорш дал понять: борьба с инфляцией будет в центре внимания. Его жесткая риторика побудила трейдеров пересмотреть ожидания по процентным ставкам — вероятность повышения в ближайшие месяцы резко выросла, а доходности гособлигаций взлетели.
Момент истины для нового главы ФРС
Назначенный президентом Дональдом Трампом Кевин Уорш в ходе примерно 40‑минутной пресс‑сессии многократно возвращался к теме ценовой стабильности. «Устойчиво высокие цены — это бремя для американцев, но недавнее прошлое не обязательно должно стать прологом», — заявил он, подчеркивая готовность Комитета по открытым рынкам обеспечить «ценовую стабильность».
Сама энергичность выступления — Уорш использовал термин «ценовая стабильность» около дюжины раз — развеяла ожидания многих, кто полагал, что новый председатель склонится к более мягкой политике и снижению ставок в угоду экономическому росту, подпитываемому технологиями вроде ИИ.
Моментальная реакция рынков
Рынок отреагировал мгновенно. Доходность двухлетних трежерис, обычно считающаяся индикатором ожиданий по решению ФРС, резко подскочила. По данным CME Group FedWatch, шанс повышения ставки уже на заседании 28–29 июля вырос примерно до одной трети, а вероятность повышения в сентябре подскочила до 67%.
Трейдеры также начали заложить более жесткую политику на длительном горизонте: вероятность второго повышения к сентябрю 2027 года превысила 45%, а рыночная имплицированная ставка по федеральным фондам на май 2031 года оказалась около 4,78% — что подразумевает несколько повышений от текущего целевого диапазона 3,50%–3,75% в последующие годы.
Реакция фондовых площадок была бурной: индексы сначала упали на фоне роста доходностей, однако на следующий день опасения ослабли — инвесторы переключились на позитивные новости по ситуации в Иране и перспективы снижения цен на энергоносители, что поддержало ралли акций и стабилизацию доходностей.
Разногласия среди аналитиков и признаки ослабления инфляции
Многие валютные и долговые трейдеры были удивлены тоном Уорша. Инвестиционный стратег Эд Ярдени признался, что был «поражен» жесткостью выступления: он ожидал более мягкого подхода, основанного на предположении о росте производительности благодаря новым технологиям.
В то же время есть аргументы в пользу осторожности. Базовая (core) инфляция в мае выросла лишь на 0,2% за месяц — признак постепенного ослабления внутренних инфляционных давлений. Стоимости сырьевых товаров, измеряемые индексом S&P GSCI, с пика в мае откатились примерно на 17%, а с начала конфликта в конце февраля выросли только на ~6%. Цена бензина опустилась ниже 4 долларов за галлон по данным AAA, что дополнительно снижает риск ускорения инфляции.
Некоторые специалисты полагают, что, несмотря на рыночные ставки, ФРС может притормозить. Скотт Клемонс из Brown Brothers Harriman отметил, что в предвыборный год Центробанк, возможно, предпочтет выжидательную позицию, опасаясь обвинений в политизации.
Сам Уорш ранее советовал «смотреть сквозь» временные сбои в поставках, и в зависимости от динамики сырьевых цен и состояния экономики спрямление политики может оказаться менее решительным, чем сейчас предполагают фьючерсы. Как подчеркнул экономист Стив Блиц, сообщение Уорша было одновременно ободряющим и тревожным: обещание бороться с инфляцией успокаивает, но передача рынкам роли решающего фактора в определении уровня ставок вызывает беспокойство у трейдеров.
Итог простой: рынки теперь торгуют более «ястребиным» сценарием, однако дальнейший путь процентной политики будет во многом зависеть от ближайших данных по инфляции, цен на энергоносители и геополитических событий.
