Крупнейшие американские банки входят в отчётный сезон вооружёнными редким сочетанием удачных факторов: рекордной активности на Уолл‑стрит и оживления кредитования на Main Street. Во вторник свои квартальные результаты начнут публиковать JPMorgan Chase и Bank of America, за ними последуют Citigroup, Wells Fargo и Goldman Sachs; Morgan Stanley запланировал отчёт на среду.
Почему квартал обещает рекорды
Ожидается, что доходы от торговли акциями и облигациями подойдут к рекордам, достигнутым ранее в этом году, а инвестиционно‑банковский бизнес показал заметный рост. Аналитик Wells Fargo Майк Мэйо отмечает, что сейчас «идеальная зона» для сектора: одновременно растут и торговые доходы, и кредитный бизнес.
Крупные сделки последнего времени — включая крупнейшее в истории IPO SpaceX — принесли банкам сотни миллионов долларов комиссионных и дополнительные платежи за размещение долговых бумаг. По оценке аналитика KBW Криса МакГрэтти, выручка от инвестиционно‑банковской деятельности может увеличиться примерно на 26% в годовом выражении, тогда как торговые доходы — примерно на 14%.
Плюс к прямым комиссиям пришли и так называемые «soft dollars» — преимущества от распределения переизбыточных заявок среди хедж‑фондов и активных паевых фондов, отмечает профессор Джей Риттер. По его словам, «главный источник прибыли для инвестиционных банков при IPO — не банковский гонорар, а возможность распределять акции тем, кто платит «мягкими» деньгами».
Кроме крупнейших сделок, торговые результаты поддержала высокая волатильность: геополитическая напряжённость, включая военные действия в регионе Ирана, усилила колебания цен на нефть, процентные ставки и валюты, что создало дополнительные возможности для трейдеров.
Возрождение кредитного спроса на Main Street
Не менее важное изменение происходит вне торговых этажей — в секторе коммерческого кредитования. После нескольких лет слабого спроса компании снова начинают инвестировать: строят заводы, склады и дата‑центры, воспользовавшись волной расходов на инфраструктуру и технологии — в том числе проектами, связанными с искусственным интеллектом.
Мэйо подчёркивает: «Спрос вернулся — предприятия воспринимают неопределённость как новую норму и продолжают вкладываться». Это особенно выгодно региональным банкам, в бизнес‑модели которых доля коммерческих кредитов выше, чем у диверсифицированных гигантов.
Потребительский сегмент также выглядит устойчивым: низкая безработица помогает клиентам своевременно обслуживать ипотеку, автокредиты и карты, что сдерживает рост просрочек и убытков для банков.
Риски и вопрос устойчивости
Тем не менее перед финансовой индустрией остаются вопросы. Возможные проблемы в сфере частного кредитования всё ещё представляют угрозу, хотя тревожные сигналы ослабли в отсутствие новых «тараканов». Как предупреждал глава JPMorgan Джейми Даймон после краха субстандартного автокредитора Tricolor, «когда вы видите одного ‘тараканья’, вероятно, есть и другие».
Ещё одна уязвимость — конкуренция за депозиты: некоторым игрокам приходится повышать ставки, чтобы удержать средства вкладчиков, что при стабильных или растущих базовых ставках может давить на маржу банков. Как отмечает МакГрэтти, банки пока лучше «захватывают верх от волатильности», чем в прошлых циклах, но ключевой вопрос для инвесторов — насколько этот режим можно продлить в 2027 году.
Инвесторы после двух лет опережающей динамики финансового сектора уже переключаются с вопроса «насколько сильна квартальная отчётность» на более стратегический: «устойчив ли этот бум?» Ответы на него станут понятнее по мере публикации отчётов крупнейших банков в ближайшие дни.
