Goldman Sachs, долгое время считавшийся эталоном в торговле облигациями и процентными инструментами, столкнулся с заметным провалом в первом квартале 2026 года. Выручка бизнеса фиксированного дохода упала на 10% и оказалась на $910 млн ниже ожиданий аналитиков — а это стало единственным заметным пятном на фоне в целом удачного квартала для банка.
Что пошло не так в FICC
Финансовый директор Денис Коулман описал ситуацию просто: «Это было по сути результатом общей ситуации на рынке, делающей рынки», добавив, что Goldman продолжает активно работать с клиентами, но «наши показатели по ставкам и ипотеке были относительно ниже». Эти слова прозвучали во время общения с аналитиками после публикации отчетности.
Рыночные участники и аналитики указывают на то, что Goldman оказался неудачно позиционирован по сделкам, связанным с процентными ставками, в начале года. В то время рынки ожидали как минимум двух снижений ставок Федеральной резервной системой в 2026 году. Но после резкого роста цен на нефть на фоне конфликта в Иране ожидания по инфляции и монетарной политике изменились: ожидания сместились в сторону отказа от снижения ставок, а некоторые инвесторы даже стали учитывать возможность повышения.
В таких условиях позиции, основанные на ранних прогнозах смягчения политики, могли оказаться убыточными — и это, по мнению нескольких инсайдеров рынка, частично объясняет провал Goldman’s FICC.
Контраст с конкурентами и реакция рынка
Особенно болезненно поражение смотрится на фоне успехов конкурентов. JPMorgan зафиксировал рост доходов от торговли фиксированным доходом на 21% до $7,1 млрд — второй по величине показатель в истории банка. Morgan Stanley объявил о 29%-ном росте в этом направлении, а Citigroup сообщил о подъеме доходов от торговли облигациями на 13% до $5,2 млрд. В такой компании просадка Goldman выглядит особенно резкой.
Ветеран-аналитик Wells Fargo Майк Мэйо прямо заявил: «Кажется, что в Goldman что-то пошло не так в фиксированном доходе», назвав результаты «лучшими в классе» — в негативном смысле. Он предположил, что внутри подразделения FICC загорится «огонь» под трейдерами, менеджерами и контролерами рисков после такого провала.
Несмотря на слабость в фиксированном доходе, остальные направления банка — торговля акциями и инвестиционно-банковский бизнес — позволили превзойти ожидания по прибыли в целом. Тем не менее акции Goldman Sachs упали до примерно 4% на торгах в день публикации результатов.
Банк отказался от дополнительного комментария. Генеральный директор Дэвид Соломон попытался снизить градус беспокойства в телефонной конференции с инвесторами: «Когда я смотрю на масштаб и диверсификацию бизнеса, он работает очень, очень хорошо. В одни кварталы сильнее здесь, в другие — там».
Противоречие между прежней репутацией Goldman’s как лидера торговых десков в периоды рыночной нестабильности и нынешней квартальной неудачей ставит перед банком задачу разобраться в причинах промаха и вернуть утраченные позиции в одном из ключевых для Wall Street бизнесов.
