Федеральная резервная система в среду оставила ключевую процентную ставку в диапазоне 3,5–3,75%, но принятое решение подчеркнуло глубокие разногласия в комитете. Заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) завершилось голосованием 8–4 — редким случаем, когда четверо членов выразили несогласие с формулировкой заявления.
Решение ФРС и необычный раскол
Хотя рынки заранее ожидали сохранения ставки, внимание привлёсло содержимое итогового текста и голосование. Губернатор Стивен Миран уже выступал за снижение ставки на 25 базисных пунктов и вновь проголосовал «за» уменьшение. Трое президентов региональных ФРС — Бет Хаммэк (Кливленд), Нил Кашкари (Миннеаполис) и Лори Логан (Даллас) — поддержали удержание ставки, но не согласились с включением в заявление «тенденции к смягчению».
Спор возник вокруг фразы: «При рассмотрении объёма и сроков дополнительных корректировок целевого диапазона по федеральной ставке Комитет будет внимательно оценивать входящие данные, меняющиеся прогнозы и баланс рисков». Слово «дополнительных» трактуется как намёк на будущие снижения, что вызвало резкое несогласие части участников, опасающихся, что преждевременная политика смягчения усилит инфляционное давление.
Последний раз четыре члена FOMC расходились во мнениях в октябре 1992 года, что подчеркивает необычность нынешней ситуации.
Инфляция, рынки и смена руководства
Комитет в своём заявлении отметил: «Инфляция остаётся повышенной, отчасти отражая недавнее повышение мировых цен на энергоносители». Рынки отыгрывают ожидание, что изменений ставки в этом году не будет — на последние недели стоит ожидание сохранения параметров и в 2027 году. На мартовском заседании чиновники прогнозировали одно снижение в этом году и ещё одно в 2027-м, что в итоге должно приблизить ставку к нейтральному уровню примерно в 3,1%.
Решение ФРС совпало с ростом цен на нефть и падением фондовых индексов, а инвесторы ждали отчётов крупнейших технологических компаний. ФРС фактически в третий раз подряд решила не менять ставку после трёх последовательных снижений в прошлом году.
Аналитик Брент Шатт формулирует суть дилеммы так: «Это подчеркивает потенциал для дальнейшего разногласия в ближайшие месяцы, поскольку новый руководитель будет стремиться к переменам, а ближайшие экономические перспективы остаются очень неопределёнными». Он отметил, что инфляция держится выше 3% с конца 2023 года.
Будущее руководства ФРС и роль Пауэлла
Заседание прошло на фоне смены руководства: комитет по банковскому надзору Сената продвинул кандидатуру Кевина Уорша на пост председателя ФРС по партийной линии, а ожидается, что и полный Сенат подтвердит его кандидатуру. Джером Пауэлл поздравил Уорша с продвижением, однако заявил, что останется членом Совета управляющих на неопределённый срок, пока не будет завершено расследование по ремонту здания Федрезерва «с прозрачностью и окончательностью».
Если Пауэлл останется в Совете, его место председателя не освободится до завершения процесса, и Уорш, вероятно, займет место, оставленное приходом Стивена Мирана. По словам Джоша Джамнера, это не изменит соотношение «ястребов» и «голубей» в FOMC, поскольку замена произойдёт за счёт места Миранa, а не Пауэлла.
Пауэлл также подчеркнул важность независимости ФРС, оставаясь влиятельной фигурой даже после передачи кресла. Впрочем его решение остаться — редкое явление: последний раз председатель продолжал работу в Совете после ухода с поста в 1948 году.
Политика Центробанка теперь будет определяться не только макроэкономическими данными, но и кадровыми перестановками, а также внешними шоками, такими как рост энергоцен на мировых рынках. В ближайшие месяцы инвесторы и экономисты будут внимательно отслеживать входящие данные и сигналы нового руководства ФРС.
