Мировые нефтяные рынки уже более трёх месяцев живут в режиме кризиса, но апокалиптического скачка цен пока не произошло. Конфликт на Ближнем Востоке перешёл отметку в 100 дней, а мировые поставки сырой нефти с момента эскалации 28 февраля сократились примерно на 14% — и всё же баррель не вырос до прогнозируемых $200.
Почему нефть не взлетела до $200
Ключевым фактором, который приглушил ценовой шок, стала резкая корректировка импорта со стороны Китая. По данным аналитиков, в феврале Пекин импортировал около 11,7 млн баррелей в сутки; к концу мая этот объём упал до чуть менее 9 млн баррелей в сутки. Такой отступ помог покрыть примерно 74% общего сокращения мирового импорта нефти.
В совокупности с оперативными релизами из стратегических резервов, сигналами стабилизации со стороны Вашингтона и наращиванием добычи в Бразилии и Венесуэле это снизило давление на поставки, проходящие через Ормузский пролив. На маршруте между Ираном и Оманом проходит примерно пятая часть мирового морского транзита нефти, и его закрытие стало главным драйвером дефицита.
Кроме того, китайская политика ускоренной электрификации производства и транспорта за последние годы сместила энергетический баланс страны в сторону «существенного профицита», а официальные и квазииофициальные запасы Пекина оказались дополнительной «подушкой», которая смягчила ценовой удар.
Краткосрочные скачки и разные сценарии развития
Тем не менее цены продолжают реагировать на эскалацию. После обмена ракетными ударами между Израилем и Ираном Brent выросла на 4,9% до $97,67 за баррель, а фьючерсы WTI прибавили аналогичные 4,9% до $94,93.
Аналитики разделились во взглядах на дальнейшую траекторию цен. В базовом сценарии J.P. Morgan ожидает, что при восстановлении судоходства через Ормузский пролив в июне Brent сохранит уровень около $100 за баррель на протяжении большей части 2026 года. Более длительное нарушение поставок, по их расчётам, добавит примерно $5 к цене в третьем квартале и ещё $15 в четвёртом по мере истощения запасов.
Fitch предлагает иной прогноз: при возобновлении поставок в конце июля цены резко упадут и средняя цена Brent с сентября может опуститься до примерно $70 за баррель. По их оценке текущий всплеск — в большей степени логистический шок, а не устойчивое снижение добычи.
Долгосрочные факторы давления на рынок
Тем временем Societe Generale предупреждает, что даже если острая фаза кризиса пройдёт, рынку всё равно потребуются повышенные цены для восстановления равновесия. Существующие стратегические запасы придётся пополнять, а для ввода новой добычи понадобятся более высокие доходности проектов — то есть более высокая цена нефти.
В совокупности это означает, что долгосрочное равновесие цен может оказаться выше того, что сейчас отражено в кривой форвардных цен. Пока же Китай выступил «аварийным клапаном», который не допустил немедленного ценового взрыва, но вопрос о том, насколько надолго хватит накопленных запасов и профицита спроса, остаётся открытым.
Рынок остаётся уязвимым к новым военно-политическим шокам: каждая новая эскалация способна вернуть волатильность и заставить игроков пересматривать свои оценки сроков восстановления поставок и размеров необходимых запасов.
