Когда Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) соберётся в середине июня, за одним столом впервые за почти 80 лет окажутся действующий и бывший председатели Федеральной резервной системы — Джером Пауэлл и входящий председатель Кевин Уорш. Это совпадение не просто исторический курьёз: оно разворачивается на фоне напряжённой экономической и политической обстановки и повышает ставки для решений по процентным ставкам.
Два лидера и тонкие линии власти
Пауэлл объявил, что останется в составе Совета губернаторов после окончания своего срока председателя в мае и займёт место обычного члена правления. Он подчёркнул, что не намерен становиться «теневым председателем» и собирается держать низкий профиль: «В Совете всегда только один председатель», — сказал он, добавив, что не хочет быть «высоко профильным диссидентом».
Уорш, который уже говорил о необходимости «regime change» в ФРС, придёт в комитет с иным стилем и ожиданиями. Президент США Дональд Трамп, выдвинувший обоих, открыто критиковал Пауэлла и, по словам источников, рассчитывает, что Уорш будет склонен снижать ставки. Впрочем, непосредственное противостояние не обязательно примет форму публичной ссоры: как отмечали бывшие участники процесса, в закрытых заседаниях коллегиальность и профессиональная цельность института обычно возобладают.
Экономические реалии и голоса разногласий
Аргументы в пользу раннего послабления политики сегодня слабее, чем требуют некоторые политические ожидания. Последние данные показали, что базовая инфляция (core) в марте держалась на уровне 3,2% — существенно выше целевых 2%. Одновременно недельные первичные заявки на пособие по безработице опустились до самого низкого уровня с сентября 1969 года, а массовых увольнений пока не наблюдается — уровни находятся на самых низких значениях со времён ранних лет президентства Ричарда Никсона.
На недавнем голосовании в FOMC случилось неожиданное явление: в пост‑коммюнике было сразу четыре голоса несогласия. Трое региональных президентов — Нил Кашкари (Миннеаполис), Лори Логан (Даллас) и Бет Хаммэк (Кливленд) — отказались поддержать формулировку, которую некоторые рассмотрели как возможный намёк на предстоящее смягчение политики. Для скептиков это сигнал о готовности некоторых региональных руководителей дать отпор попыткам преждевременного понижения ставок.
Экономист Джозеф Бруселас предупреждает, что любое дополнительное давление со стороны политиков на ФРС потребовать снижения ставок встретит «гораздо более серьёзное противодействие» не только со стороны Пауэлла, но и других членов регулятора. Он считает, что общий климат в комитете может стать напряжённее, хотя и не ожидает «ядовитой» атмосферы между Пауэллом и Уоршем.
Бывший вице‑председатель ФРС Роджер Фергюсон также уверен, что Пауэлл сдержит обещание не превращаться в альтернативный центр власти и не мешать новому председателю. По его словам, у Уорша в ближайшее время вряд ли будет большинство голосов за немедленное снижение ставок, поэтому ему придётся «идти по тонкой грани» в попытках влиять на политику.
Уорш на запросы комментариев не ответил.
Исторически последним случаем, когда уходящий председатель остался в Совете, было в 1948 году, когда Марринер Экклс продолжил работу на фоне напряжённых отношений с администрацией. В нынешней ситуации рынки и участники экономики будут внимательно следить за июньским заседанием FOMC: от того, как сойдутся взгляды Пауэлла и Уорша, во многом зависит дальнейшая траектория процентных ставок и доверие к независимости центрального банка.
