Показатель потребительских цен в США неожиданно подскочил в марте: индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,9% в месячном исчислении и на 3,3% в годовом — самых высоких темпах с апреля 2024 года. Причина скачка оказалась внешней и сосредоточенной в энергетике: затяжной конфликт с участием Ирана спровоцировал резкий рост цен на топливо.
Что произошло в марте
Энергетика стала основным драйвером месячного роста — цены на энергоносители увеличились на 10,9%. Бензин подорожал на 21,2% и обеспечил почти три четверти роста общего индекса. При этом продовольственные цены в целом не изменились за месяц и увеличились на 2,7% в годовом выражении: продукты для дома даже подешевели на 0,2%.
Если исключить волатильные категории питания и топлива, то базовая инфляция оказалась куда спокойнее: «ядро» CPI поднялось всего на 0,2% за месяц и на 2,6% в год. Некоторые группы показали снижение цен — медицинское обслуживание, товары личной гигиены и рынок подержанных автомобилей сократились в марте.
Среди заметных движений: авиаперелёты подорожали на 2,7%, одежда — на 1%. Потребительские цены на новое авто выросли лишь на 0,1%. Жильё (shelter) прибавило 0,3% за месяц и 3% в год — этот годовой показатель совпадает с самым низким уровнем с августа 2021 года. Мясо подешевело на 0,6%, яйца упали на 3,4% и уже сократились на 44,7% за год.
Как это отразится на экономике и решениях ФРС
Резкий, но сосредоточенный в энергетике рост CPI осложнил картину для Федеральной резервной системы. Многие аналитики считают, что ФРС сможет «пропустить» одноразовый энергетический всплеск при оценке траектории инфляции, особенно если влияние войны быстро ослабнет. В апреле энергоносители немного скорректировались после заключённого перемирия между США и Ираном, что снизило давление на рынки.
Ставки в ответ на мартовские данные пока остались под вопросом: рынки в целом уже не ожидают значительных сокращений ключевой ставки в 2026 году, хотя на мартовском заседании представители ФРС показали склонность к снижению на четверть процентного пункта с неопределённым сроком. Торги отреагировали сдержанно: фьючерсы на акции немного выросли, доходности по казначейским бумагам продемонстрировали смешанную динамику.
Экономисты из частного сектора отмечают, что у регулятора есть пространство для терпения, если энергетический эффект останется временным и базовая инфляция продолжит замедляться. Как отметили в одном из управляющих активами, ФРС может «смотреть сквозь» шум, вызванный ростом цен на энергоносители, при условии, что остальные компоненты инфляции не начнут ускоряться.
Для домохозяйств март оказался болезненным по части реальных доходов: при росте средней почасовой зарплаты на 0,2% реальные почасовые доходы упали на 0,6% за месяц. За год же реальные средние заработки всё же увеличились на 0,3%.
В итоге март показал, что внешний шок способен быстро изменить картину инфляции, но базовые показатели продолжают демонстрировать признаки сдержанности. Внимание рынков и политиков теперь сосредоточено на том, окажется ли эффект краткосрочным или распространится на услуги и жильё — те категории, которые определяют устойчивую инфляцию.
